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通富微电(002156)2020年半年度业绩预告点评:疫情影响渐除 利润重回上升通道

时间:20-07-15 00:00    来源:国金证券

业绩简评

通富微电(002156)公布2020 年半年度业绩预告,上半年实现归母净利润10,000 万元-13,000 万元,去年同期亏损7769 万元。

经营分析

疫情影响渐除,利润重回复苏周期:受疫情导致春节复工推迟从而拖累产能利用率等负面因素影响,今年一季度公司归母净利润为-1173 万元;而二季度随着负面因素消除,公司产能利用率逐渐恢复到正常水平。以半年报业绩预告中位数计,公司二季度单季度实现归母净利润约1.3 亿元,公司重新回到2019 年下半年开始的因封测行业景气度回升而带来的利润复苏通道上。

大客户AMD 高速成长,奠定公司收入增长的较高确定性: 2019 年三季度,AMD 推出基于第二代全新架构的EYPC 服务器CPU系列、Ryzen PC CPU系列产品,并且全部采用7nm 制程,首次实现制程领先。由于具备性能和成本优势,AMD 市场份额持续提升。AMD 作为通富微电第一大客户占公司收入比例预计超过50%,我们预计公司今年来自AMD 收入增长超过30%,将显著受益于大客户的高速成长。

看好利润逐季改善:展望下半年,下半年是传统经营旺季。我们认为大客户AMD 将继续保持较高的成长动能,而联发科等手机相关客户的需求将因疫情进入常态化和5G 换机而逐渐复苏。产能利用率的提升预计使得毛利率逐季改善,而公司定增将降低公司的财务成本,因此我们认为公司净利率水平仍存在提升空间。

投资建议

我们维持公司2020-2022 年实现归母净利润3.7 亿元、6.2 亿元和7.9 亿元的盈利预测以及“买入”评级。

风险提示

台积电竞争导致市场份额下降的风险;与AMD 协议期结束失去大客户风险;新冠疫情导致半导体行业景气度下行的风险;贸易环境恶化的风险