通富微电(002156.CN)

通富微电(002156):Q2业绩超预期增长 PC市场强势反弹助力AMD抢占市场

时间:20-07-16 00:00    来源:长城证券

事件:公司公布半年度业绩预告,预计实现归母净利润1.00~1.30 亿元,同比扭亏。其中,Q2 预计实现归母净利润1.12~1.42 亿元,同比与环比均扭亏。

Q2 业绩超预期增长,单季度业绩创历史新高:二季度单季业绩首次超过1 亿元,创历史新高。公司上半年获得与收益相关的政府补助合计约5334.96 万元,去年同期政府补助约7664.17 万元;预计2020 年上半年实现扣除政府补助后的归母净利润约4665.04 万元~7665.04 万元,同比仍大幅扭亏。公司Q2 单季度扣非后归母净利润大幅增长,经营情况改善明显。

二季度国内疫情控制良好,开工率较一季度明显提升,叠加订单饱满,设备高负荷运转带来规模效应抵消固定折旧影响,公司利润率提升明显。展望三季度,预计公司订单仍饱满,国内疫情控制良好保障开工率,公司三季度业绩有望环比持续改善。

二季度全球PC 出货量同比增长11.2%,AMD 二季度业绩向好:据IDC数据,Q2 全球PC 出货量同比增长11.2%,共计7230 万台;受疫情影响,居家办公需求拉升PC 出货量,单季度增幅创十年新高。AMD 前次指引二季度收入规模17.5~19.5 亿元,环比增长-2.0%~9.2%,全年收入增速约20~30%;AMD 年初指引长期年均复合增速约20%,AMD 与台积电合作开发5nm 先进制程产品后,市占率逐步提升,迎来快速增长期。通富微电(002156)年报中给出2020 年收入指引108 亿元,同比增长约30.6%;收入高增长叠加盈利能力明显改善,公司下半年业绩有望持续改善。

台积电与中芯国际全年业绩指引乐观,公司定增扩产产能有望顺利消化:

中芯国际年初指引2020 年营收增速目标11%~19%,台积电6 月股东大会指引2020 年营收增速约15%~19%。其中,台积电二季度营收同比增长28.92%,环比增长0.03%;台积电拟于7 月16 日公布Q2 财报与Q3 指引,有望持续释放利好信号。代工环节二季度营收体量不减,全年指引乐观;封测环节作为代工环节下游,有望持续受益,公司定增扩产产能有望顺利消化。此外,受中美科技摩擦影响,现阶段为法律解释期,代工厂于9月15 日后可能受制于美国半导体设备代工限制而无法给华为代工。华为紧急下单或将塞满代工厂产能,短期来看中芯国际与台积电下游封测环节直接受益,短期有望释放业绩。

上调盈利预测,维持“强烈推荐”评级:公司Q2 业绩增长超预期,PC市场强势反弹,我们看好 AMD 新产品市场份额持续提升,上调盈利预测,预计公司2020 年-2022 年的归母净利润分别为4.53/7.08/10.72 亿元,EPS 为0.39/0.61/0.93 元,对应PE 分别约为79X、51X、34X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:AMD 产品拓展不及预期;半导体需求增长不及预期;全球疫情控制不及预期;产能扩张不及预期。