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通富微电(002156)三季度业绩预告点评:业绩预告超预期 上调全年盈利预测

时间:20-10-13 00:00    来源:国金证券

业绩简评

公司发布三季度业绩预告:三季度实现归母净利润1.4 亿-2.0 亿元,同比增长178%-298%。前三季度实现归母净利润2.5 亿-3.1 亿元,去年同期亏损2733 万元,以业绩预告区间中位数看,三季度业绩略超预期经营分析

凭借制程领先和架构优势,AMD 市场份额继续扩张:我们预计三季度AMD在笔记本/台式机市场份额提升至20%,在服务器市场份额提升至8%。

AMD 在近日发布的全新ZEN 3 架构桌面处理器Ryzen 5000 系列,采用台积电7 纳米制程,提供更高的boost 频率,CCX 核心数量从ZEN 2 架构的4 个提升至8 个,全部核心共享L3 缓存,能有效降低核心之间的通信延迟。综合多种因素,IPC 相比上代ZEN 2 架构提升最高19%,同时具有更好的功耗表现。我们认为随着Ryzen 5000 系列发布,2021 年AMD 在笔记本和台式机市场份额有望提升至22%-25%。此外,AMD 对Xilinx 的收购如果成功,将加强AMD 在企业市场的竞争力。通富微电(002156)作为AMD 封测的主要供应商有望受益于AMD 市场份额的持续扩张。

三季度封测行业保持较高景气度:三季度随着手机厂商包括三星、OPPO、Vivo 为争夺竞争对手因为供应链受限而可能下降的市场份额,在增加对手机零组件的采购,使得对后段封测需求提升,三季度封测厂产能利用率维持高位,部分封测厂9 月产能利用率接近满载。我们认为封测行业高景气将持续到今年四季度,封测行业公司四季度盈利水平将持续改善。

投资建议

因为三四季度封测景气度超预期,我们上调公司2020-2022 年盈利预测至4.4 亿(+17%)、6.8 亿(+10%)和8.7 亿元(+10%),维持“买入”评级,维持32 元的十二个月目标价。

风险提示

台积电竞争导致市场份额下降的风险;与AMD 协议期结束失去大客户风险;贸易环境恶化的风险