通富微电(002156.CN)

通富微电(002156):海内外订单需求强劲 业绩创历史新高

时间:20-10-30 00:00    来源:东吴证券

公告:公司发布2020 年第三季度报告,2020 年前三季度公司营业收入为74.20 亿元,同比增长22.55%,归母净利润为2.62 亿元,同比增长1057.95%。

2020 年Q3 公司营业收入为27.50 亿元,同比增长11.46%,归母净利润为1.50 亿元,同比增长198.88%。

投资要点

海内外客户订单需求强劲,业绩创历史新高:公司2020 年前三季度归母净利润同比大幅扭亏,2020 年Q3 归母净利润同比增长198.88%,扣非归母净利润环比增长112.95%,业绩创历史新高。主要得益于:经济内循环发力,封测国产替代效应逐步显现,国内客户订单明显增加;国际大客户凭借先进制程优势进一步扩大处理器市场份额,公司高端处理器封测订单需求增长强劲;海外大客户通讯产品需求旺盛,订单饱满,从而带动公司业绩实现高速增长。2020 年Q3 公司毛利率为15.94%,YOY-0.24pct,费用方面,销售费率为0.48%,YOY-0.07pct,管理费率为2.84%,YOY-0.52pct,研发费率为5.56%,YOY-2.89pct,财务费率为1.72%,YOY-0.75pct,净利率为6.07%,YOY+3.76pct,公司盈利能力稳步提升。

高端制程封测布局深入,率先受益大客户AMD 份额提升:得益于PC和服务器处理器业务全年展望乐观,AMD 预计2020 年营收增速可达30%以上。公司是AMD 的核心封测厂,承接AMD 90%以上的CPU 封测业务,同时公司积极配合AMD 扩产,合作范围在现有封测基础上,增加了Bumping、减薄等环节,同时,7 纳米、MCM 等高端新品开发顺利推进,产品附加值进一步提升,目前,7 纳米高端产品已占通富超威苏州、槟城产量的60%以上,未来AMD 处理器市场份额的增长,有望为公司贡献可观的业绩增量。

先进封测技术不断突破,充分受益于先进封测的国产替代进程:公司先进封测技术实力和生产规模优势明显,目前已成为全球第六大封测厂。

随着前期研发成果的转化和定增项目的实施,公司在7nm 高性能处理器、5G 和汽车电子领域的技术和产能有望进一步突破。目前,公司积累了MTK、ST、TI 等全球优质客户资源,同时,公司是国产CPU 的核心封测基地,并与合肥长鑫、兆易创新等知名本土半导体企业展开合作,订单规模持续提升,有望充分受益于先进封测技术的国产替代进程。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022 年营业收入分别为110.16、140.04、175.72 亿元,同比增长33.3%、27.1%、25.5%;2020-2022年归母净利润为4.51、8.21、10.14 亿,同比增长2255.4%、82.1%、23.5%,实现EPS 为0.39、0.71、0.88 元,对应PE 为63、35、28 倍。通富微电(002156)未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。

风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。