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通富微电(002156)公司动态点评:大客户AMD强势期延续 公司全年成长可期

时间:21-01-29 00:00    来源:长城证券

事件:公司公布 2020 年业绩预告,预计 2020 年全年实现归母净利润3.20~4.20 亿元,同比增长 1571.77%~2094.20%;实现扣非后归母净利润1.89~2.89 亿元,同比大幅扭亏。其中,预计 Q4 单季度实现归母净利润0.58~1.58 亿元,同比增长 26.09%~243.48%,环比增速-61.33%~+5.33%;实 现 扣 非 后 归 母 净 利 润 0.38~1.38 亿 元 , 同 比 扭 亏 , 环 比 增 速-69.84%~+9.52%。

Q4 季度产能供不应求产销两旺,海外大客户需求旺盛订单饱满:公司预计 2020 全年归母净利润中位值 3.70 亿元,同比大幅增长;预计 Q4 单季度归母净利润中位值 1.08 亿元,环比下降 28%。2020 年度,在 5G、智能化、新基建等新兴应用的驱动下,集成电路行业景气度及市场需求逐季提升;受益于经济内循环和集成电路国产化浪潮,公司国内客户订单明显增加;国际大客户利用制程优势持续扩大市场占有率,订单需求增长强劲;海外大客户通讯产品需求旺盛,订单饱满。从 Q4 单季度来看,公司产能供不应求,产销两旺,营收端有望环比向上;Q4 受年底费用确认以及常规减值准备等影响,Q4 净利率环比有所下滑。展望 2021 年,大客户 AMD发展强势期提供订单保障,折旧减少、利息费用下降、以及研发投入资本化有望进一步释放利润,公司全年成长可期。

发布员工持股计划提升公司凝聚力,业绩考核目标保持高增长:公司公布第一期员工持股计划,股份来源为回购股票,员工认购价格 12.00 元/股。

本次拟参加认购的员工总人数不超过 800 人(不含预留份额),合计认购股数不超过 532 万股,约占公告日公司总股本的 0.40%。此次员工持股计划分三期解锁,并设立业绩考核要求:2021、2022 与 2023 年公司营业收入目标值分别为 132.27 亿元、158.73 亿元、190.14 亿元;其中,2022 年与 2023 年收入目标同比增速约为 20%。公司此次员工持股计划覆盖员工人数不超过 800 人,覆盖范围广,充分提振公司凝聚力与竞争力;此外,解锁期设立业绩考核目标,收入保持高增长,公司发展有望步入快车道。

2020 年 PC 出货量同比增速创近年新高,AMD 指引 2021 年收入同比增速达 37%:根据 Canalys 的数据,2020 全年 PC 出货量达到 2.97 亿台,同比+11%,创下自 2010 年以来的最高全年增长率,同时也是自 2014 年以来的最高出货量。从 Q4 单季度来看,2020 年四季度全球 PC(台式机、笔记本电脑和工作站)的出货量达到 9030 万台,同比增长 25%。2020 年PC 市场高增长主要原因为受到新冠疫情影响,远程办公、远程学习的需求旺盛。公司大客户 AMD 近日公布 2020 年财报,AMD 2020 年营收为97.63 亿美元,同比增长 45%;毛利率 45%,同比提升 2 个百分点;净利润 24.9 亿美元,同比增长 630%。其中,AMD 2020 年 Q4 单季度营收 32.44亿美元,同比增长 53%;净利润 17.81 亿美元,同比增长 948%。业绩指引方面,AMD 预计 2021 年 Q1 营收 31~33 亿美元,中位值同比增长 79%,环比下降 1%,毛利率约 46%;预计 2021 年全年营收同比增长 37%,毛利率约为 47%。AMD 一方面受益在线概念市场普及,另一方面和台积电合作开发先进制程产品抢占市场份额,预计其强势期将持续。公司槟城与苏州工厂作为 AMD 联营子公司将直接受益 AMD 强势崛起。

维持“强烈推荐”评级:公司员工持股计划提振凝聚力,PC 市场强势反弹,我们看好 AMD 产品市场份额持续提升,预计公司 2020 年-2022 年的归母净利润分别为 3.67/7.03/10.93 亿元,EPS 为 0.28/0.53/0.82 元,对应PE 分别为 98X,51X,33X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:AMD 产品拓展不及预期;半导体需求增长不及预期;全球疫情控制不及预期;产能扩张不及预期;中美科技摩擦加剧。