通富微电(002156.CN)

通富微电(002156):经营发展持续向上 盈利能力不断增强

时间:21-11-07 00:00    来源:国盛证券

事件:公司披露2021 年三季报。前三季度,公司实现营收112.03 亿元,同比增长51%;实现归母净利润7.03 亿元,同比增长168.56%。Q3 单季实现营业收入41.14 亿元,同比增长49.6%;实现归母净利润3.02 亿元,同比增长101.03%;单季度毛利率20.03%(同比+4.09pct,环比+1.53pct),净利率7.4%(同比+1.33pct,环比+0.98pct)。国内外客户订单需求保持旺盛,公司订单饱满,营收规模和经营业绩持续增长,盈利能力明显提升,保持向上发展趋势。

定增围绕公司主营业务,进一步将封装业务产业化、规模化。公司拟募集不超过55 亿元,投资项目包括存储芯片封装测试生产线建设项目(合肥)、高性能计算产品封装测试产业化项目(苏通)、5G 新一代通信用产品封装测试项目(崇川)、晶圆级封装类产品扩产项目(崇川)、功率器件封装测试扩产项目等。在半导体行业需求旺盛、集成电路国产化、海外封测订单加速向中国大陆转移、封测产能紧张的背景下,通富微电(002156)推出本次定增预案,能够进一步抢占市场份额,提升公司经营业绩,为后续持续高增长奠定产能基础。

2021 年经营计划营收148 亿元,资本开支计划48 亿元。2021 年,公司经营计划目标收入148 亿元,公司及下属子公司计划在设施建设、生产设备、IT、技术研发共投资48 亿元。2021Q1-Q3 公司构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为42 亿元,公司持续扩产产能,增加规模。

通富微电与AMD 及MTK 强强联合,公司持续受益于大客户逻辑。2021 年上半年,通富超威苏州、通富超威槟城合计实现营收36.50 亿元,同比增长44%;合计实现净利润达1.74 亿元,同比增长26%。通富超威苏州完成AMD6 个新产品、新客户14 个新产品的导入,支持客户5nm 产品导入工作;通富超威槟城进行了设备升级,以实现5nm 产品的工艺能力和认证。据Counterpoint Research,21Q2 MTK 在全球智能手机SoC 市场中的份额达43%,连续四季度夺冠且领先优势持续扩大。通富为MTK 在中国大陆最大封测供应商及AMD 主要的封测供应商,业务规模有望随着大客户份额提升保持较高增速。

产业趋势愈加明确,积极扩产迎接产业机会。在产业趋势愈加明确的基础上,通富微电受益于AMD、MTK、国内客户等多重alpha,且在存储、驱动、汽车电子等方面长期布局,具有先发优势。预计公司2021~2023 年归母净利润分别为10/13.06/15.96 亿元,维持“买入”评级。

风险提示:下游需求不及预期、新市场开拓不及预期。