移动版

通富微电:中高端产品快速增长,毛利率提升

发布时间:2015-08-28    研究机构:兴业证券

投资要点

1-9月归属上市公司股东净利润同比增长40%-60%,符合预期:公司上半年归属于上市公司股东的净利润8413万元,同比增长70.24%,落在1季度预告的50%-80%的上限。预计1-9月净利润1.21~1.38亿元,同比增长40%~60%,对应3季度同比增速-6.1%~40.9%。随着全球半导体行业景气度逐渐下行,全球各大半导体企业纷纷下调下半年预期。封测企业开工率受行业景气度及公司竞争力等方面共同影响,公司对3季度的经营表现相对看淡,我们认为这实属正常,符合预期。

高引脚BGA、QFN产品增长迅速,带动毛利率提升:上半年BGA、QFN产量大幅增长,特别是圆片级产品进过几年的蓄力,上半年营收增长幅度超过50%。此业务的客户包括欧美、台湾移动处理器厂商在内的众多优质企业,份额逐步提升中。目前该类业务占营收约40%,且为毛利最高的业务,所以其快速增长使得公司2季度毛利率达23.06%,创历史新高。

盈利预测及投资建议:公司客户优质,经营稳健。高端产品在大客户中的份额提升提供业绩增长主要动力。在FC及WLP上的重大突破有望成为新的增长点。汽车电子长期稳健,是公司特色。给予公司2015-2017年盈利预测0.22、0.27、0.39元,对应PE分别为79、64、44倍。维持“增持”投资评级。

风险提示:宏观经济形势造成电子行业整体景气低迷的风险;新的下游市场开拓低于预期,行业竞争加剧造成产品价格和产品毛利率水平大幅下滑的风险。

申请时请注明股票名称